كلمة المحافظ في مؤتمر "المدفوعات في العصر المتجدد"

تحية للجميع،

يسعدني أن أكون هنا اليوم في مؤتمر يتناول أحد أهم مجالات النظام المالي: عالم المدفوعات.

يُبرز برنامج المؤتمر والمشاركون فيه الخطوات المُبهرة التي تتخذها إدارة أنظمة الدفع والتسويات في بنك إسرائيل، والشراكة الوثيقة بين بنك إسرائيل وجميع الأطراف الفاعلة في النظام: الجهات التنظيمية، وشركات التكنولوجيا، وشركات الدفع، والجهات المالية الاخرى.

سأحاول في كلمتي اليوم أن أستعرض بإيجاز التغييرات التي نشهدها في عالم المدفوعات، وتسليط الضوء على بعض التحديات التي تُشكلها من حيث الاستقرار والتنظيم، والتعمق أكثر في موضوع العملات المستقرة (STABLECOINS)، ثم أنتقل لتوضيح كيف تُتيح التقنيات الجديدة فرصاً، لكنها تُشكل في الوقت نفسه تحديات كبيرة، ثم أُحدد المبادئ التي أعتقد أن علينا جميعاً تبنيها.

شهدنا في السنوات الأخيرة ثورة تكنولوجية واسعة أعادت تشكيل عالم المدفوعات والنظام المالي بأكمله. لم تعد الرقمنة والذكاء الاصطناعي وتقنيات DLT - Distributed Ledger Technologies والعملات الرقمية مجرد أفكار مستقبلية؛ بل أصبح بعضها واقعاً قائماً يُغير طريقة إجراء الدفع والتجارة والاستثمارات وإدارة المخاطر.

تتيح البنى التحتية الجديدة للدفع والقائمة على التكنولوجيا تسوية شبه فورية، وتشغيلاً مستمراً على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتكاملاً مدمجاً مع آليات التحقق والتعريف. في الوقت نفسه، تُستخدم الأصول الرمزية tokenized assets كضمان للمعاملات المالية، في هذه المرحلة بشكل أساسي في أسواق DeFi، وتعاملات DVP -Delivery versus Payment مع التحوط تلقائياً إلى حد إلغاء مخاطر الطرف المقابل counterparty. التطبيقات الفعلية لبعض هذه الإجراءات موجودة بالفعل على أرض الواقع.

ففي البرازيل على سبيل المثال، حقق نظام Pix معاملات يومية في ثلاث سنوات أكثر من بطاقات الائتمان والخصم مجتمعة. في الهند، أحدثت واجهة المدفوعات Unified Payments Interface ثورة مماثلة في عالم المدفوعات، وفي الوقت نفسه زادت من سهولة وصول المصالح التجارية الصغيرة إلى الائتمان، ودمجت بين المدفوعات والتجارة والخدمات المالية. في الولايات المتحدة، نرى بوضوح التحول من عالم المدفوعات الذي يعتمد بالكامل تقريباً على البنوك إلى أنظمة أكثر رقمية وتكنولوجية.

تُعدّ شركات مثل Apple Pay وGoogle Pay بالفعل منصة الدفع الرئيسية لملايين المستخدمين؛ وتتعامل تطبيقات مثل Venmo وCashApp مع مئات المليارات من الدولارات من المدفوعات سنوياً؛ وتقوم شركات التكنولوجيا الكبرى بدمج خدمات الدفع والائتمان مباشرةً في منصاتها، وهي عملية تُعرف باسم "embedded finance"، وأحياناً دون أن يعرف المستخدم البنك الذي يقف وراء المعاملة. 

تعتمد هذه النماذج على قواعد بيانات ضخمة وعلى بيانات التجارة والدفع في الوقت الفعلي، وهي بيانات تسمح لشركات التكنولوجيا بتقديم الخدمات المالية بوتيرة ودقة لم تكن متاحة من قبل. على سبيل المثال، أطلقت أمازون مؤخراً برنامج ائتمان داخلي واسع النطاق للمصالح التجارية الصغيرة يعتمد بشكل شبه كامل على بيانات من منصتها التجارية بدلاً من البنية التحتية المصرفية التقليدية. إن الدمج بين المحافظ الرقمية وتطبيقات الدفع والخدمات المالية داخل الحيز التكنولوجي يخلق في الولايات المتحدة نظام مدفوعات أسرع ويضم عدد لاعبين أكثر من أي وقت مضى.

تُظهر هذه الأمثلة وغيرها أن التغيرات التكنولوجية أدت إلى تغيير في هوية الجهات الفاعلة في نظام المدفوعات. فقد أصبحت البنى التحتية للمدفوعات جزءاً أساسياً من النشاط المالي الأوسع، وأصبحت شركات التكنولوجيا تُقدم الآن خدمات كانت في السابق حكراً على البنوك. وقد أدى ذلك إلى تضاؤل ​​​​الحدود بين خدمات الدفع والخدمات المالية الأخرى، وتزايد تعقيد الرقابة والتنظيم تبعاً لذلك.

في عالمٍ يتم فيه تداول المدفوعات والأصول الرقمية والخدمات المالية على مستوى عالمي، يجب أن تكون الرقابة أكثر تنسيقاً وشفافيةً وتكيفاً مع الأنظمة العابرة للحدود. من أبرز الأمثلة على التغيير في النظام المالي الزيادة السريعة في استخدام العملات المستقرة. وهي رموز رقمية تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة مقابل عملة معتمدة، وهي حالياً الدولار الأمريكي بشكل رئيسي، وتقف وراءها جهةٌ تُدير الأصول الاحتياطية. تعمل معظم هذه العملات على شبكات بلوكتشين مفتوحة، لكنها عملياً تُمثل خدمةً ماليةً بكل معنى الكلمة لكن ضمن بيئة تكنولوجية جديدة. بالنظر إلى الاهتمام العام والتشريعي الذي تحظى به، لم يعد بالإمكان اعتبارها ظاهرة عابرة.

اليوم، يتم تداول أكثر من 200 عملة مستقرة مختلفة حول العالم، وتتراوح قيمة أصولها الإجمالية حول مئات المليارات من الدولارات (ولكن للمقارنة، لا تزال تُعادل تقريباً حجم الحسابات الجارية لبنك تجاري عالمي)، ويقترب حجم التداول الشهري فيها من تريليوني دولار. مع ذلك، يتميز السوق باحتكار عالٍ: إذ تُسيطر جهتان مُصدرتان هماTether وCircle - على 99% من السوق، وتمتلكان معاً عشرات المليارات من الدولارات كأصول داعمة. لا يزال معظم النشاط حتى الآن يُستخدم في الدخول والخروج من أصول رقمية أخرى، بدلاً من أنشطة الدفع التقليدية.

يبدو النموذج بسيطاً في ظاهره: يُحوّل المستخدم دولاراً، ويحصل في المقابل على "وحدة رقمية" تَعِد بخيار استرداد بقيمة دولار واحد. للوفاء بهذا الوعد، تحتفظ الجهة المُصدرة باحتياطيات - عادةً على شكل نقد وودائع وأصول قصيرة الأجل قابلة للتداول، مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل. يبدو هذا النموذج بسيطاً وواضحاً للوهلة الأولى، وهو في الواقع مُطبّق منذ سنوات عديدة لدى العديد من مؤسسات e-money حول العالم، ومؤخراً في إسرائيل أيضاً. في الواقع، حتى بنك البريد في إسرائيل يطبق نموذجاً اقتصادياً مُشابهاً منذ سنوات عديدة. ولكن إذا تحوّل جزء كبير من أنشطة الدفع للعمل بهذا النموذج، والذي يُشبه نموذجاً مصرفياً ضيقاً narrow banks، فإن هذا سيُثير سلسلة من التساؤلات الجوهرية حول الاستقرار وإدارة المخاطر وطريقة عمل الجهات المُصدرة. 

لفهم الآثار الحقيقية لاستخدام العملات المستقرة، ينبغي التركيز على عدة جوانب رئيسية:

الاحتياطيات: يجب أن تكون العملة التي تضمن استقرار قيمتها مدعومة باحتياطيات سائلة بنسبة 100٪، وأن تُحفظ في حسابات مُنفصلة عن العمليات الجارية للجهة المُصدرة. بمجرد عدم اكتمال الاحتياطي، تعمل الجهة المُصدرة فعلياً وفقاً لنموذج نسبة الاحتياطي. تُصدر وحدات قيمة أكثر مما تحتفظ به فعلياً في الأصول الداعمة، وهي آلية تُشبه آلية خلق النقود في النظام المصرفي التجاري، ولكن دون إطار المتطلبات والإشراف وحماية الاستقرار المطبق على البنوك.

جودة الأصول الداعمة: حتى عندما تكون العملة مدعومة بنسبة 100٪، يظهر تساؤل حول جودة الدعم. لكي تفي العملة المستقرة بوعودها، يجب أن تكون الأصول الاحتياطية آمنة للغاية وسائلة للغاية، بحيث يُمكن استخدامها حتى في أوقات الشدة دون التسبب في خسائر غير ضرورية. إذا كان جزء كبير من الاحتياطيات محفوظ على شكل أصول متقلبة أو أقل سيولة، فقد يتطلب أي طلب استرداد كبير بيعاً متسرعاً، مما يضر بحاملي العملة، بل ويخلق ضغطاً على السوق نفسه.

دفع الفوائد: بما أن مُصدري العملات المستقرة يُقدمون لزبائنهم عائداً على امتلاك هذه العملات، فإن هذا سيُثير تساؤلاً جوهرياً حول طبيعة هذه الأداة. هل هي مجرد وسيلة دفع، كالنقد أو بطاقة الخصم المباشر تُستخدم في التحويلات والعمليات، أم أنها في الواقع منتج مالي مختلف يُشبه في طبيعته أدوات كالودائع المصرفية أو صناديق الاستثمار المشترك؟ كلما اقتربت الأداة من كونها منتجاً استثمارياً، زادت حدة المخاطر التي تُمثلها، وبالتالي زادت أطر الحماية والتنظيم اللازمة لها.

الإطار التنظيمي: في المرحلة الأولى، ستخضع العملات المستقرة لإشراف هيئة سوق رأس المال. مع ذلك، مع ازدياد نشاطها وظهور إمكانية تأثيرها فعلياً على السياسة النقدية والنظام المالي - أي تحولها إلى مؤسسات مالية ذات أهمية نظامية Systemically Important Financial Institutions (SIFIs) - سيتوجب جعلها تحت إشراف بنك إسرائيل.

الفصل بين المُصدر ومُقدم الخدمة. من أبرز ابتكارات العملات المستقرة، على عكس مؤسسات النقد الالكتروني e money التي ذكرتها سابقاً، أن تقنية العملات المستقرة تسمح بالفصل بين الجهة المُصدرة التي تُشكل عملتها المستقرة التزاماً على ميزانيتها العمومية، والجهة المُقدمة للخدمة للزبون، والتي تتولى تحديد هوية الزبون والالتزام بقواعد مكافحة غسل الأموال، وغيرها. هذا الفصل يُفاقم التحدي التنظيمي ويزيد من الحاجة إلى تحديد أي جزء من السلسلة يكمن فيه كل خطر.

إلى جانب العملات المستقرة الخاصة، يدرس عدد متزايد من البنوك المركزية - بما في ذلك نحن - إصدار عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC). يختلف هذان المنتجان اختلافاً جوهرياً، ويرجع ذلك أساساً إلى أن العملة الرقمية للبنك المركزي هي التزام من البنك المركزي، بينما تُصدر العملات المستقرة من قِبل جهات خاصة، وبالتالي فهي أموال خالية تماماً من المخاطر. يثير وجودهما معاً تساؤلات جوهرية: كيف ستكون العلاقة بين النوعين؟ ما هو الدور المناسب للعملات المستقرة الخاصة في نظام تعمل فيه أيضاً عملة رقمية حكومية؟ وكيف يمكننا ضمان أن تعمل الحلول بشكل تكاملي، وأن لا تُقوّض المبادئ الأساسية للاستقرار النقدي والمالي؟ من المهم التأكيد على أن هذه ليست بالضرورة منتجات بديلة. 

يمكن للعملات الرقمية CBDC أن تسهم في استقرار العملات المستقرة الخاصة، شريطة أن يكون تحويلها من عملة مستقرة إلى عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) اقتصادياً وسهلاً. في جميع أنحاء العالم، وهنا أيضاً، ندرس كيفية استخدام العملات الرقمية للبنك المركزي للتسوية على منصات DEFI إلى جانب العملات المستقرة. بهذا المعنى، لا تُعدّ العملات المستقرة مجرد ابتكار تكنولوجي، بل هي نموذج مصغر للأسئلة الكبرى التي نواجهها: كيف نحافظ على الاستقرار والسيولة وثقة الجمهور في ظلّ مشاركة أنواع جديدة من المؤسسات والبنى التحتية بالوظائف الرئيسية لنظام المال والدفع؟ إن كيفية الإجابة على هذه الأسئلة ستُحدد ليس فقط مستقبل العملات المستقرة، بل أيضاً كيفية تشكيل النظام المالي في السنوات القادمة.

قبل الختام، أود أن أذكر بعض الخطوات التي اتخذناها في بنك إسرائيل خلال السنوات الأخيرة من أجل ملاءمة نظام الدفع في إسرائيل مع التطورات العالمية.

في السنوات الأخيرة، قمنا بتحديث نظام الدفع في الوقت الحقيقي "زهاف" ليتوافق مع معيار ISO 20022 الدولي، مما يسمح بنقل معلومات أكثر وأكثر دقة في كل معاملة دفع. وفتحنا أنظمة الدفع أمام الجهات الفاعلة غير المصرفية والدولية، وهي خطوة تزيد من المنافسة وتسمح بدخول الابتكار إلى النظام المالي.

شجعنا على نشر معيار EMV على نطاق واسع في إسرائيل، وهي خطوة تم تبنيها بسرعة مذهلة في جميع أنحاء النظام الاقتصادي، مما رفع مستوى الأمان وفتح الباب أمام المدفوعات اللاتلامسية والمحافظ الرقمية.

في الوقت نفسه، عملنا على تعزيز FASTER PAYMENTS - المدفوعات الفورية التي تسمح بتحويل الأموال في غضون ثوانٍ وعلى مدار الساعة. 

نواصل العمل بجد لضمان توفر المدفوعات الفورية لزبائن جميع البنوك في إسرائيل، وإعداد واجهات مستخدم مريحة ومتقدمة تجعل وسائل الدفع هذه متاحة للراغبين فيها، بما في ذلك الدفع في المصالح التجارية، على سبيل المثال من خلال مبادرات الدفع - وهي إجراء إصلاحي آخر نعمل عليه في السنوات الأخيرة.

إلى جانب كل هذا، نواصل إجراء دراسة متعمقة لإمكانية إصدار شيكل رقمي كأداة مستقبلية يمكن أن تحسن كفاءة وابتكار وتنافسية نظام المدفوعات في إسرائيل، وليس أقل من ذلك - كمنصة عامة للابتكار يقدمها القطاع الخاص تعمل جنباً إلى جنب مع أنظمة وطرق الدفع الحالية، مما سيزيد أيضاً من مزايا نظام المدفوعات.

من المهم بالنسبة لي أن أوضح أننا، كغيرنا من البنوك المركزية، لم نتخذ القرار بعد، ونواصل دراسة المسألة.

في الختام، يشهد عالم المدفوعات خلال هذه الفترة تغييرات سريعة وجذرية.

تعمل التكنولوجيا على توسيع الإمكانيات، وتحسين تجربة المستخدم، وتمكين دمج جهات فاعلة جديدة، وتطوير خدمات لم تكن موجودة قبل سنوات.

إلى جانب الفرص المتاحة، يجب أن نتذكر أن النظام المالي هو بنية تحتية حيوية، ويجب أن تكون هذه البنية التحتية آمنة ومستقرة ومتاحة للجميع.

يلتزم بنك إسرائيل بمواصلة قيادة هذه الثورة عبر مسارين متوازيين: تعزيز الابتكار والمنافسة باستمرار بما يعود بالنفع على المستهلك، مع الحفاظ المطلق على الاستقرار وأموال الجمهور. إن التوازن الدقيق بين التكنولوجيا المتطورة والرقابة المسؤولة هو مفتاح بناء نظام دفع متطور ونزيه وآمن.

أودّ أن أشكر قسم أنظمة الدفع والتسوية على دعمه لهذه القضايا المهمة، وقيادته نظام دفع متطور وآمن ومبتكر لصالح الجمهور والاقتصاد الإسرائيلي ككل، بالتعاون مع العديد من الشركاء في بنك إسرائيل وخارجه.

آمل وأؤمن بأن هذا المؤتمر يمثل خطوة أخرى في الاتجاه الصحيح لتعميق التعاون والتعلم المتبادل والتفكير المشترك حول الجيل القادم من عالم المدفوعات في إسرائيل.

شكراً لكم.